外汇天眼

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人民币升值的影响是什么?对中国经济有什么影响?

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  最近一段时间,人民币的升值引起了广泛的关注。周五,离岸人民币兑美元的汇率,更是一度突破了6.6的重要关口,创下了2018年5月以来的最高水平。可以说,人民币的强势升值正不可避免。

  首先,我们并寻求人民币的升值。前段时间,我们把外汇交易的风险准备金率从20%下调到了零,就是不希望人民币升值太快,也说明了我们判断人民币没有贬值的风险了。

  但是,这次的人民币升值,是被动的,而不是主动的。背后的原因有两个,第一,就是我们外贸形势喜人,9月份对美国出口就暴涨了20%,创下2年新高,这样的情况下,人民币兑美元升值也就是必然的了。

  更重要是,美元的贬值趋势已经确立了。最近,美国进入大选阶段,这让美元的指数不断下跌,因此市场预期无论未来谁当选,都会开始大规模刺激经济,而刺激经济措施,无非两个,第一个就是货币政策,继续降息到负利率,或者加大购买债券的力度。另外就是财政刺激,但是根本就没钱,只有靠借债了。这就会推动美元指数不断下跌。

  从3月底部算起,我们的人民币累计升值已经高达5800个基点了,这样的升值速度创下了12年来的纪录。

  那么人民币大幅升值对我国到底有何影响?

人民币大幅升值对我国到底有何影响

  美元作为在国际支付结算体系中占据重要地位的货币,人民币兑美元的大幅上涨仍将对国民经济产生重大影响。需要指出的是在考虑汇率变动对经济生活的影响时,就要想象坐在跷跷板上的两个人,总是一方在高处另一方在低处。也就是说,人民币大幅升值对各类经济体的影响不尽相同:

  首先,人民币升值有利于入境投资者,其原理和上面分析出境投资者相逆,年初,要获得5万美元收益需要获利人民币34.75万元,现在只需要32.25万元,盈利压力减小。致使国外热钱大规模涌入,外汇储规模持续上涨,从今年1月末的29982.04亿美元升至8月末的30915.3亿美元。这样,可以预见有不少国外资本会利用人民币升值的机会,到中国进行投资置业,这对中国引进外资、改善不利投资环境将起到重要作用。

  其次,人民币升值不利于出境投资者,其投资回报率要在外币收益率基础上扣除汇率变动因素。继续以5万美元打比方,年初,投资收益获得的5万美元可兑换人民币34.75万元,现在只有32.25万元,投资回报缩水。这样我国一些准备到国外投资的企业会受一定影响,注意选择投资项目、尽量控制规模,防止因人民币汇率升值带来投资损失风险。

  再次,有利于出境消费者,人民币升值最直观的影响体现在购买力上,按照央行规定每人的个人换汇额度是5万美元,这5万美元在2017年年初的汇率为6.95,需要34.75万人民币,现在则只需要32.25万人民币,节省2.5万人民币。人民币购买力增强对海淘一族、出境游客、留学生等出境消费者形成利好,势必刺激更多的海外消费和海外旅游。

  第四,有利于增强人民币作为国际流通货币的能力,使全世界更加认同人民币国际货币的地位和作用。而且,人民币升值,意味着我国的还债能力增加了,其购买力也将增加,增强全世界对人民币的信心。同时,人民币升值,有利于我国经济结构的调整和优化。可以预见,人民币升值在客观上可以长期促进我国通过大力发展高附加值产业,优化我国的经济结构。这将会对我国宏观经济产生深远的影响。

  二是对改善中国资本市场环境起到较大的作用,使中国资本市场对国内外投资者产生较强的吸引力,也将对中国资本市场产生较大的提振动能。因为,如果人民币汇率进一步升值,境外机构配置国内债券的意愿将更加强烈。2016年以来,随着人民币汇率贬值预期逐渐消失,同时A股市场投资价值日益凸显,境外机构加仓境内股市的倾向日益明显。美元走弱、人民币升值、境外资金持续流入,这是过去几个月A股市场震荡走强的核心原因之一,未来A股市场依然能享受这种“新兴市场溢价”,更不排除未来有加大配置A股的可能。

人民币汇率上涨对资本市场带来实质性利好

  最后,人民币汇率上涨对资本市场带来实质性利好。一是会对A股市场的资金面带来积极影响,会有效改善资金外流状况,并对国际资金注入中国起到一定吸引作用,使资本市场资金面变得相对宽松。近期A股市场持续走强,与人民币升值带来的流动性增量不无关系。

  在我国汇率机制改革之前,美元的整体弱势已经在我国外汇市场引起了反响。汇率变动后,人民币实行盯住“一篮子货币”而形成的汇率制度,但我国外汇储备资产中美元资产的绝对比重决定了人民币汇率与美元在国际汇市的总体表现仍有直接关系,而美元的走势又基本决定了人民币汇率的短期走势。从2000年起,一些国家开始施压,要求人民币升值。在我国,人民币升值对经济产生的影响是多方面的。一是人民币升值对我国货币政策的冲击

  货币政策独立性受到影响,导致我国经济过热。我国现阶段实行的是爬行钉住汇率制度,人民币有明显的升值趋势,导致大量的热钱通过各种途径进入我国市场进行投机活动。热钱的一大部分是通过外贸收汇进入经常账户,我国现阶段实行的银行结汇制度规定:除境外法人和天然持有的外汇收入外,国内企业的外汇收入必须按当日牌价向指定银行出售。和购买外汇的指定银行一样,他们受到外汇头寸的限制,多余的外汇头寸必须卖出到外汇市场。所以在银行间外汇市场中,中央银行实际上扮演了唯一的做市商的角色。若企业的外汇收入为 M美元,直接标价法下汇率为 e,外汇指定银行的购汇量为 kM,则中央银行的购汇量即为(1- k) M,相当于将基础货币投放国内市场(1- k) Me)。如果不能有效地限制热钱流入,中央银行就只能通过紧缩信贷或在公开市场上发行央行票据来控制货币投放,从而大大限制了中央银行制定货币政策的独立性。如果货币政策制定出现偏差,导致基础货币投放过度,则极有可能引发通货膨胀。

  二是人民币升值对房地产业的冲击

  货币升值意味着以人民币计价的资产价值增加,因此,作为不动产的房地产,将随着人民币的升值而相应地升值。预计人民币升值的海外游资在资本自由流动的前提下,会选择保值、增值的中国房地产作为重要配置资产。伴随着我国人均 GDP的不断增长,城市化进程的不断推进,房地产商品化的改革和有限的房地产供给等因素导致我国房价持续上涨10年,为外资流入后出现大幅增值提供了条件。人民币汇率和房价预期的双重上涨,使得大量外资涌入我国房地产,而外资购房动机仅仅是投机,短期赚取房屋买卖差价进行套利,由于房地产行业供给有限和需求的无止境形成矛盾,导致房价不断上升,真正需要住房的消费者无力支付高房价。对我国而言,人民币升值后,外资通过从事房地产开发、直接购进国内房地产开发企业融资,甚至虚假进出口等方式进入国内房地产市场,如果不能更好地控制国际巨大的国内资本冲击,将给房地产市场带来巨大的灾难。

  三是人民币升值对证券市场的冲击

  连续25年超过9%的 GNP增长率意味着中国以及中国的企业和居民都变得越来越富有,而作为经济“晴雨表”的中国证券市场却反其道而行之,自2001年陷入熊市以来,一蹶不振,一直持续到2006年,中国证券市场出现大量被低估的股票,此后中国股市上演了一个史无前例的神话,上证指数从2006年的1163.88点直接上升到2007年的52656点,短短两年的指数也就上涨了400点。造成上证指数直线上升的原因有:1)证券市场调整时间较长,股价被严重低估,投资风险小,收益高。中国居民的实际收入不断增加,投资者寻求资本保值和增值的愿望日益强烈。人民币升值预期很强,国际“热钱”为实现大量套汇流入中国,并进入证券市场实现资本增值。(4)国家不断增加 QFII审批额度。五、股市的赚钱效应,使大批新投资者进入股市。不断升值的人民币有可能成为影响股市的不稳定因素。在股市中,汇率与正相关性很大:本币升值——外资流入——证券价格上涨(特别是股票价格)——投资收益大幅上升,吸引了更多的外资流入——加大了升值压力,这将导致人民币汇率不断上升。在短时间内,这将形成证券市场的利好消息,大量资金流入证券市场,将推动股票价格走高。但是,从长远来看,在人民币升值预期被完全释放、资本市场泡沫严重的情况下,这些“热钱”很快就会使股票兑现、资本回流,从而导致股市大幅下跌,国内投资者损失惨重,给中国证券市场带来巨大的灾难。

  四是人民币升值对投资的冲击

  对外资影响下的人民币升值。第一,由于人民币升值后,外商投资的资金兑换成人民币后,将会变少,这将会增加外商对中国实业的投资成本,也必然导致外商的竞争力下降,因此人民币升值后,有可能导致外商减少对中国的直接投资。而且,由于人民币升值,人民币变得更有价值,这必然导致外资通过外汇市场和股票等资本市场流入中国,从而增加通过间接方式投资中国的资金。

  人民币升值影响内地企业的投资。因为人民币升值后,可以兑换更多的美元等其他国家的货币,这势必增加国内企业投资海外的竞争力,因此可以预见,国内企业也将从海外赚取更多的外汇。通过人民币升值,国内更多的企业可以购买更多的国外先进设备,迅速提升国内产业的竞争力。对调整国内经济结构,促进经济发展,或可改变目前国内企业依赖廉价劳动力竞争的局面,使中国企业获得更高的利润空间.

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